全面開講與現場示範東方金盤實用示例。保證不會讓你入寶山而空手歸！

在我的投資教學過程中，我跑遍全馬，從西馬的大城市，遠至東馬大城小鎮，有吉隆坡，馬六甲，檳城，新山，怡保，美里，古晉，詩巫，亞庇等等。跟無數的華裔同胞結過一面之緣，我最希望能夠把這中華玄學的精華技術傳播開來，讓我們的炎黃子孫們見識與分享我們祖先所留下來給後代們的寳藏。在教學的過程中，我也非常希望學生能夠從課后賺囘學費，一般上，我會從期貨指數買賣着手，坦白說，不是每一次都能夠如願的。

其中,最大的因素,在我後期暫停教課並沉澱與檢討的過程中,也特意跑去大陸與香港，去看看，聼聼，想想，發現呀，原來還有一個關鍵的因素，之前是沒有想過的，是市場成熟與開放度的問題。你再怎樣厲害打戰，你也得找個好的戰場來發”兵”（錢就是投資路上的兵，天書有提到）！馬市場，交投量不足，不活躍，期市更是少得可憐。往往，就是花了一整天，買對了方向，就是沒有出現大的價格波動(Price Range)。

先進的市場如香港，從其推出的網上期貨期權交易平臺，以及全世界皆可同步連係參與買賣，其開放與先進度，毋庸置疑肯定比國内來得優越。是不是有聽説過，做恆生期貨要十多万的保證金，上下幾百點很風險？是不是這樣就嚇怕了而放棄呢？其實，你大可以選擇期權來做交易，其風險與保證金就相對的低。

做過期貨買賣的人，最擔心的就是怕市場跳空與跌空，往往看出市場的方向，但是開倉后往往都不敢”過夜”，只是玩”即日鮮”（Intraday）。所以也就很難做趨勢交易。或者嘛，有者買對方向敢過夜，但是，交易所”好像知道”你賺大錢，偏偏就在這個時候把保證金(margin)提高，你逼著減倉或是”補金”，真是奈它不何！

下圖：港恆生指數期權10/07/2008交易範例

10/07/2008 12:20 看下午開市往下，指數當時做~22000

Buy Put Jul 30_08 21600@540 HKFE

（付出540點*HKD50=HKD27000）

10/07/2008 14:55 開市后果然往下鎖定盈利

Close Put Jul 30_08 21600@630 HKFE

淨賺：630點*HKD50-HKD27000=HKD4500

ROI=4500/27000=16.6%

午餐囘來開市后短短半小時内就可決定勝負了，不跌反見起過早市的高位就要馬上砍（Stop Out）。這種買賣投機法是高檔次的，也並不是每個人都適合及認同。普儸大衆的心態，看到這樣的描述，或許心中就不肖一看且認爲投機必敗?

哈，還沒說完！上面是利用當天買賣期權做例子，再擧個例子，你就明白期權又如何用以做趨勢交易！比如：我不看好8月份恆生指數的走勢，那我可以通過購買8月份PUT 19000@125=> 125*HKD50=HKD6250, 或是更便宜的价外合約來建倉。

萬一，8月份真是大調，那你這些价外的合約就變成价内，價格肯定是翻幾倍。如果過後你發覺看錯方向，可以止虧嗎？當然！把這合約関掉就行了。

哈，有了這個投資工具，贏可贏得安心（可安心睡覺讓它過夜），虧也就輸完全部的期權金(premium)，絕對不會像直接買賣期貨指數般，得負責跌空/跳空的虧損（可以虧完你的身家）。那麽，對於往後投資買賣的建議，我也就覺得容易處理好多了。最起碼壓力減輕了，不怕買賣不慎而翻船。還有，它還提供模擬交易系統，新手可以練習后才進場！

買賣渦輪（Warrant，像近期流行的Call Warrant也是其中一種），輪商（渦輪發行商，一般為證券行發行）夾死你！文稿來自香港[壹周刊]（點擊觀看）。

是的，買賣渦輪對於散戶是比較吃虧的。在香港，買賣渦輪可以做兩邊，即Call(看上)和Put（看下）。在馬來西亞，買賣渦輪只能夠買進等起，只能夠做單邊，不能作Short Selling即PUT輪。更是虧上加虧。

渦輪與期權都有其共同點，即是以小搏大，讓買者能夠發揮杠杠資本效益。其第二個共同點即是：兩者都存有内在價值(Intrinsic Value)及Time Value(時間值)。買賣渦輪和期權最大的劣勢就是其時間值，將會隨著時間的流逝而消耗渦輪本身的時間值，越接近到期日，其價格就越趨貶值甚至乎沒有價值(No Value)。

在美國資本發達與開放的資金市場，在鼓吹機會平等和保護投資者的美國是不容許窩輪買賣的，只容許期權買賣，包括指數期權，股票期權，黃金期權及外匯期權等。因為期權對莊家及投資者而言都是公平的投資工具。為什麼會這樣呢？

因為幾乎所有中下階層的投資者，越是辛苦儲蓄得來的錢，越不願意止蝕，期待稍後反彈，因而輸錢。而窩輪是人所共知的一面倒不公平的投資工具，因為輪商是唯一的報價者,亦只有輪商可以賺取時間值（Time Value）。窩輪是有時間值的，價外輪（Out the Money）只有時間值而沒有內在值，時間值天天在減少，到結算時如未能轉回價內便一文不值，這樣他們的錢便血本無歸了。

倒過來，我們說期權買賣是公平的，首先，期權的市場報價商(Market Maker) 是由十幾個莊家同時聯合組成共同報價(對窩輪而言每隻輪只有一間發行商報價)，散戶隨時問價，即時可以獲得十幾個莊家參與報價，可以賣出或買入期權，所以對莊家及散戶都是公平的。對於散戶，你也可以選擇像莊家般在市場中公開賣出期權合約(Options Writing)來賺取時間值。

我們説華人最喜歡買字，用三五塊賺取幾千塊，可是這存有一點賭博(贏得概率為負值)與運氣的因素，完全不受個人控制。期權則不同，通過對市場走勢的了解，某人可以計算其風險，買入或賣出便宜的價外期權(Out The Money)，很多時候才區區幾百元，卻可在買對方向後，期權變成价内期權(In The Money),翻上好幾十倍，真的就像中大獎，贏得滿堂紅，而萬一虧損，虧完也就是那全部的期權金(Premium)。

買股，買基金，買期貨，買外匯,你說哪一個好？！

如果您的資本有限，但希望以小搏大，讓獲利快速翻倍? 善用美股選擇權操作，不但提供避險的工具，還可能讓您達到最小的投資，最大的回收。

美國選擇權市場種類繁多，目前約有3100檔選擇權，相較於台灣選擇權市場僅32檔選擇，美國投資選擇更多元化。而且美股選擇權直接以美元報價，簡單明瞭，不像台灣必須以點報價再乘上契約乘數，過程繁複。再者美股還可買賣ETF、ADR、美國國庫債券選擇權等，選擇權產品不斷推陳出新，無疑為投資人帶來更多投資和獲利的機會。

投資人一般將股票選擇權作為投機或避險的操作工具。在投機操作方面，假設投資人目前手中並未持有股票，但預期股價將上漲，則投資人可支付小額權利金買進買權(Buy Call Option) ；如果預期股價將下跌，則投資人可買進賣權(Buy Put Option) 。當股價如投資人所預期的上漲或下跌，雖然投資人手中沒有股票，仍可因買進股票選擇權而獲利。

在避險操作方面，如果投資人目前手中持有股票，但擔心股價下跌，造成損失。此時投資人可買進賣權(Buy Put Option) ，以保護手中的股票資產。萬一股價下跌，雖然股票資產出現虧損，但賣權卻產生獲利，可彌補股票的虧損，因而達到避險的目的。

有關如何利用公司季報期間的股價波動性，來操作選擇權來避險和獲利，我們下期再談，今天先談如何運用賣權(Put Option)進行投機操作。

買入賣權(Buy Put Option)給予選擇權(Option)持有人一項權利，但沒有義務。如果是股票的賣權，買入賣權的投資人有權利(但沒有義務)，在合約到期日或到期日之前，以約定的價格賣出手中股票。股票選擇權的一個合約代表一百股，並以每一百股增額計算。

運用賣權作為投機工具

舉例來說，假設蘋果電腦(代號AAPL)現在股價為66元，王先生認為蘋果電腦短期股價將下跌，而王先生手中並沒有蘋果電腦股票。

王先生想藉由蘋果電腦股價下跌的機會獲利，一種方式為放空(Sell short)股票。

另一種方式，王先生可以買入一個十月到期，履約價格(Strike Price)為65元的蘋果電腦賣權合約。假設目前該賣權的價位為每股1.5元，則買入一個蘋果電腦賣權合約的成本為1.5元/股 x100股=150元。

王先生所擁有的賣權合約將隨蘋果電腦股價漲跌而波動。若王先生很幸運，蘋果電腦股價如它原先預期的往下跌，這個每股成本1.5元的賣權價值隨之增加。那麼王先生可在賣權合約到期之前，隨時賣出手中的賣權，獲利了結。

例如，兩星期後，蘋果電腦股價跌至60元，王先生手中履約價格65元的蘋果電腦賣權價值至少提高至5元( 65元-60元=5元，未加上賣權的時間價值) 。當初的買入賣權成本為每股1.5元，如果王先生賣出手中的賣權，每股至少淨獲利為3.5元( 5元-1.5元=3.5元，未加上賣權的時間價值) 等於用一百股共150美元的成本 翻倍獲利350美元。

但是期權也有風險如果王先生判斷錯誤，蘋果電腦股價往上漲，王先生手中的賣權價值會從1.5元往下遞減，若股價在十月到期日還維持在65元之上，則賣權價值將成為0，王先生將虧損每股1.5元，損失當初投入的全部資金。

可見以選擇權作為純投機工具，有以小搏大的槓桿作用，可獲得數倍的高報酬率﹔但也可能損失當初購買的本金，風險較高。

「交易所基金」(Exchange-Traded Fund)，简称为ETF，基金是按本身設定的投資目標，鎖定一攬子的股票或某一特定領域而進行股票吸納，其操作方式（包括买卖程序）与普通股票的買賣程序相似。

举个例子，要投资S&P500（標準普爾500大指數，Standard & Poor 500）指数公司，可以下单购买代号为SPY的「交易所基金 ETF」。由于ETF在市场上像股票般随时可作买卖，利用ETF比指数共同基金（Index Mutual Fund）更灵活，因为即时可以知道买卖价钱，不像共同基金（Mutual Fund），要市场收市后才产生买卖价钱。买卖ETF时需要付经纪佣金，但现今很多折扣经纪行买卖佣金相当低，所以ETF越来越流行。