股市熱，ETF指數型基金更熱，連投資大師巴菲特都建議投資人購買指數型基金。美國股市中的ETF總數多達600多支，選擇最多最完整，即使小額投資人也能達成佈局全球熱門產業和市場的投資計畫，抓住股市輪動獲利的契機。

如何選擇美股ETFs?

近幾年ETF發展迅猛，而且種類繁多：有跟蹤大盤指數的，也有跟蹤行業指數的，還有跟蹤其他國家股市的，最近更出現了跟蹤債券(Bond)市場和黃金價格的ETF，選擇之多令人眼花繚亂。美國股市中的ETFs即多達600多支，種類選擇最多，但該如何選擇?投資人可從下面幾個方向著手:

目前美股市場上的指數股主要分為下列幾種：

SPDRs：Standard & Poor’s Depositary Receipt，由State Street發行，跟蹤S&P的大盤和行業指數。其中最著名的是SPY（跟蹤S&P 500指數）和MDY（跟蹤S&P 400指數）。另外還有九支行業SPDR，比較活躍的有金融行業的XLF和科技行業的XLK。

HOLDRs：Holding Company Depositary Receipts，由Merrill Lynch發行，其中有15個代表特定行業，2個代表整體股市，比較知名的有半導體的SMH，生物科技的BBH，石油服務的OIH，製藥的PPH，軟體的SWH，區域銀行的RKH和互聯網的HHH等。

iShares：由Barclays Global Investors (BGI) 發行，包括60多支跟蹤大盤、行業和國際市場的指數股，最近更是創造性地發行了四支跟蹤債券（Bond）市場的ETF，其中三支是政府債券、一支是企業債券。

VIPERs：美國最大的基金公司Vanguard也不甘寂寞，發行了兩支指數股，其中Vanguard Total Stock Market VIPERs（VTI）跟蹤的是Wilshire 5000 Total Market Index，而Vanguard Extended Market VIPERs（VXF）跟蹤的是Wilshire 4500 Completion Index 。

ETF投資應用：

投資人第一步可以先從發行公司如iShares、VIPERs開始挑選旗下的ETF，確保投資安全；第二步則可以開始挑選投資標的。隨著市場需求的增加，ETF種類也日趨多元化，不再侷限於股票，目前全球共有八大資產類別可供選擇，分別為股票、債券、房地產、黃金、能源、貨幣、原物料及金屬等。另外投資的區域有全球型、區域型及單一國家型。全球ETF發展最興盛地區首推美國，不但種類最多，安全性也較佳；其次是歐洲；台灣則發展較晚，選擇較少。

對積極型的投資人來說，可以將指數化投資的ETF搭配積極選股的策略，或搭配部分主動式管理的共同基金進行資產配置。簡單來說，以ETF作為核心持股，以確保配置於這部分的資金投資績效可與大盤連動，不會錯失大盤上漲的報酬機會。另外，投資人再根據自身對證券市場後市行情的研判，選擇個別股票或另外再搭配產業型或特殊型的共同基金，例如爆發力強勁的中小型基金，或者搭配投資國外證券市場的股票型基金。

簡便ETF篩選工具：

為了協助投資人輕鬆選擇投資標的，美國一些大型網路券商也提供客戶免費獨享的ETF篩選工具和600多支ETF名單、ETF新聞及評論、以及ETF研究等，作為選擇ETF的參考。

（最近發佈的帖，有關美國股市投資與期權買賣的内容，皆是學員divulge從網絡搜索中發現www.quote123.com網站中下載，並無私地在OMC專業投資者俱樂部論壇中給與分享）

透過海外共同基金來投資國外金融市場，已經不是什麼太陽底下的新鮮事，因為聰明的中國人，早就採取這種「不將所有的雞蛋放在同一個籃子裡」的分散投資風險理財方式了。隨著時代的進步，投資管道也日新月異，現在您不但能以購買海外基金的方式分散風險，更可以直接投資美國股市來分散風險。

1. 美國經濟強勢有力：

過去數十年來，美國一直是推動全球經濟的火車頭，近幾年金融風暴不斷，墨西哥風暴、東亞金融風暴、俄羅斯金融危機、日本通貨緊縮及南美洲金融動盪，都對全球經濟造成不小的衝擊，但卻絲毫沒有憾動美國在世界的經濟領導地位。美國2.7億人口只佔了全世界5%不到的比例，但國民生產總值卻佔了全球國內生產毛額﹝GDP﹞的20%以上；全球上網近兩億人口中，美國約佔了將近一半，顯示當前美國經濟及科技發展在世界上均居領導的地位。

目前美國的經濟狀況，是以低通膨、低失業率及高經濟成長的新經濟理論為基礎。就傳統經濟學的看法，要同時達到這三個目標似乎不太可能，但聯儲會主席葛林斯潘極力促成美國經濟軟性著陸﹝Soft Landing﹞，他認為在日新月異的科技力量影響下，生產成本能有效降低，還能提高生產力，並能使通貨膨脹壓低在一定的水準之下，因此有助於經濟繼續保持成長和有效抑制物價。

2. 美國股市傲視群倫：

強勢的美國經濟推動了美國股市的多頭行情，1999年美國道瓊工業平均指數上漲了25.2%，史坦普500指數上漲將近20%，那斯達克綜合指數更是連創新高，飆漲85.5%。

您一定知道，1999年華新科技全年的投資報酬率高達670%，位居台股股價漲幅榜首，如果您1999年擁有這支股票，一定春風滿面，開心得合不攏嘴。但是您可能不知道，這張第一名的成績單拿到美國來，實在不算什麼。

1999年12月初上市的VA Linux Systems﹝股票代號為LINX﹞，在美國那斯達克證券市場上市第一天的漲幅為733%，一天的報酬率就超過了台灣全年股價漲幅第一名的公司，奮鬥了一整年卻抵不過美國人一天賺到的錢，真是讓人覺得可惜。

3. 外國人投資美股免稅：

美國股市為歡迎外國人投資，填寫美國W-8BEN稅表以證明外國人身份者, 買賣美國股票的資本利得不必繳稅，因此無論在紐約證交所或Nasdaq，都匯集著全球最龐大的投資流量，而成為全球投資人最佳伸展舞台。

4. 買賣美股簡單容易：

網際網路創造了一個無國界的社會，因此雖然美國遠在地球的另一端，但是經由網際網路，您可以坐在台灣家中操盤，買賣美國股票，另外，您也可以在提供買賣美國股票服務的台灣券商和外資券商進行交易。投資美股的管道多元，方便您在台灣遙控美國股市，輕鬆賺進白花花的美金。

投資無國界的時代已經來臨，在利多、免稅和交易管道容易又多元等有利因素下，何必再去購買海外共同基金呢？！您在中國大陸, 台灣和香港就可以買賣美國股票，成為美國公司的股東了。

跨國賺錢不嫌遠，不過別拿錢來開玩笑，要賺美金要一步一步來。

炒賣國際商品期貨指數的，如：原油，金，銀，牛，麥，大豆油等等, 做為一個專業的市場分析員，是不會錯過利用商品研究所指數(CRB, Commodities Research Bureau)作爲測市的探熱器。

就好像買賣股票，除了看公司業績等基本分析，我們也還是要留意綜合指數的走勢，用以分析整體的趨勢。這裡的CRB商品研究所指數其用途也是一樣。

從上圖，我們知道，幾乎大部分商品都是在2001年開始出現牛市上漲的。2001年9月11日事件發生后，美元開始下滑，至今已有7年，而CRB指數也是同步上漲了7年至今。

從月綫圖看CRB指數分析，我們知道它還有上漲的空間，直至到達379-381做雙頂(M TOP), 因爲有數字訣的幫助，或是利用東方金盤來推敲，這個379是很強大的阻力點，可以很肯定它是破不上去的。

同樣的，在看看原油的走勢，我們知道原油的RSI指標出現了背馳信號(Divergence),在加上上面CRB圖的趨勢分析來佐證或補助，則我們幾乎可以判斷走勢隨時會見頂轉折，對於趨勢的研判，我們則能夠在此時有進一步的確認並可以有所準備，接下來，就得專著利用周期法則找出個別的囘調時間點。

如格林斯潘所說的：世界經濟體系發生重大變化並且越趨複雜，投資者能做的，就是得盡最大可能把所有金融產品的體系及其結構給搞懂。我們也相信：把必要的知識與認知先搞好，”錢”自然會來的，時間到，等一會兒，她就會出現！

Reuters/Jefferies CRB Index

商品指數的權威基準 (Definitive benchmark)

路透社簡介

路透社(www.reuters.com)是一個國際性的資訊供應商,為金融服務,媒體及企業市場提供不可或缺的貼身資訊｡ 路透社提供的資訊以速度,準確性及獨立性著稱,在全球各地備受信賴,協助促成無數的決定｡ 現時路透社為全球最大的多媒體傳媒機構,在全球94個國家僱用了16,800名員工,其中包括負責全球129個國家而分佈於196 個不同部門的2300 名編採員工｡ 路透社在全球擁有達370,000名專業客戶,為集團在2006年帶來了26億英鎊的收入｡ Reuters/Jefferies CRB IndexSM 為路透社及Jefferies Financial Products,LLC 及其成員組織的服務品牌｡

Jefferies 簡介

Jefferies Group,Inc.(www.jefferies.com),是一間環球投資銀行及機構性證券交易商,提供發展迅速的中型機構及專業投資者服務有長達45年經驗｡ Jefferies Group,Inc的總部設於紐約,在全球各地設有超過25個辦事處,向客戶提供資本市場及金融諮詢服務﹑機構投資者經紀業務﹑證券分析及資產管理等服務｡ Jefferies Group,Inc.的主要客戶為各機構投資者及私人銀行(的高總資產值的個人投資者),並在證券﹑高收益﹑可轉換債劵及商品指數掛鈎產品等交易的執行商中處於領導地位｡

投資商品市場的機遇

過去數年,機構投資者及散戶投資者對商品指數掛鈎投資產品的需求有增無減｡ 商品具有許多策略性特點有利投資者長期持有｡ 相對於傳統的股票及債券,歷史證明商品價格和通貨膨脹呈正相關關係,且在加息環境下可提供更佳的回報｡ 傳統上,商品與股票及債劵之間的關連性極低或呈負相關關係,可為投資者的投資組合提供一個分散風險的寶貴選擇｡ 從長線角度看,商品的平均回報可媲美股票的水平｡ 投資於以美元計價的商品更可有效對沖美元之貨幣風險｡ 在含有證劵的傳統投資組合內加入商品元素,可提高投資組合的絕對回報及與風險調整後的回報｡

如何有效投資商品市場

由於持有商品實物牽涉到很多複雜的問題,對於大部份投資者而言,投資於商品實物市場並不可行｡ 例如,桶裝原油﹑玉米以至袋裝咖啡由買入﹑儲存至賣出均需要有專業的產品知識及物流運輸支援｡然而,投資者仍可從一系列與商品相關的金融產品以參與商品投資｡ 此類金融產品包括期貨合約,從事商品生產的上市公司股票(如石油公司,礦產公司)及投資於主動管理的商品投資基金｡ 但是,投資於此類產品對投資者而言仍然障礙重重｡ 例如投資於期貨市場需要有關的期貨交易專業知識和持續的管理｡ 而且,生產商品的上市公司之股票會受到股市外圍波動及債券價格影響,亦有可能會和實際商品價格表現有所出入｡ 最後,主動管理的商品投資基金表現則十分依賴個別基金經理的管理技術｡ 商品指數提供了一個簡單而有效的方法去取得商品類別投資的機遇｡ 商品指數其實是一籃子的交易所買賣期貨合約,代表商品指數成分期貨合約的長倉持有｡ 商品指數的特性是有系統化的管理,透明度高及根據既定方法計算｡ 商品基準指數一般會包括多樣化商品種類,為投資者提供廣泛商品資產類別的投資機遇,而同時亦省卻複雜的期貨交易程序所帶來的煩惱｡ 雖然投資者亦可複製商品指數的表現,透過買入與商品指數內同比例的商品期貨,根據特定的計算方法重新平衡及調整一籃子商品期貨的比重｡ 但是直接投資於商品期貨市場需要專業知識及令投資者需承受較大追蹤誤差的風險｡ 所以,很多投資者會覺得投資在追蹤特定指數表現的商品指數基金能更有效率｡ 追蹤商品指數的交易所買賣基金(ETF),容許投資者透過在交易所上市的高流通性金融工具去取得特定商品指數的回報,而當中只有少量的追蹤誤差｡

ETF 簡單及具靈活性: 只需透過一項交易即可參與指數投資,又能透過交易所以實時價格進行買賣,投資者可以針對市場波動作出更快的反應｡ 投資者亦可以從沽空ETF中獲利｡ ETF 符合各交易所的造市者規定,投資者可以在交易時段內的任何時間取得ETF 的買賣價格,使ETF 具有充分的透明度及流通性｡ ETF 具成本效益: 大部份的ETF 都不設認購費及贖回費(一般情況下,客戶仍需支付經紀費),而其基金管理費亦較其他商品指數投資產品有競爭力｡

Reuters/Jefferies CRB Index 簡介

在過往50 年間,CRB 指數是最廣為認同的環球商品市場基準指標｡ CRB 指數的歷史可以追溯到1957年,當年商品研究部(Commodity Research Bureau)建立了商品指數並首次刊載於1958 年的CRB 商品年報｡ 自此,隨著全球經濟逐步成長和演變,經歷了多次定期性的調整反映市場變化,CRB 指數保持作為衡量商品資產類別表現最具代表的基準指數｡ CRB 指數於2005 年易名為Reuters/Jefferies CRB Index 並進行了第十次,亦即最近期的調整,從而能繼續準確反映現今商品市場的狀況｡ Reuters/Jefferies CRB Index 透過一個有系統化及具透明度的計算方法,快速及準確地反映多種商品長倉的分散化投資表現｡ 很多投資和學術團體,各國央行,以至著名的非政府機構都採用Reuters/Jefferies CRB Index 作為商品價格水平及變動的必然基準｡ Reuters/Jefferies CRB Index 亦經常被報章刊物如紐約時報,華爾街日報,金融時報及廣播媒體如CNBC,霍士新聞及彭博電視等引述｡ 一些關於商品投資的著名學術論文如｢商品期貨的策略及戰略價值 ｣(”The Tactical and Strategic Value of Commodity Futures”) 和｢商品期貨的事實與幻想｣ (”Facts and Fantasies about Commodity Futures”) 亦有特別提到Reuters/Jefferies CRB Index｡

商品指數基本知識

商品指數是透過特定的計算方法而管理的｡因此,編制一個新的商品指數需對以下3 個事項作關鍵的決定:商品的挑選及比重,重新調整比重的方法,及轉倉的方法｡這3 個決定將會對指數表現有很大的影響,直接關係到與其他同類指數的區別｡

調整比重的方法

Reuters/Jefferies CRB Index 會根據其目標比重作每月調整｡每月調整有助保持指數的穩定性及維持指數基本組合,避免商品類別及成分商品因相關價格變動而出現偏離｡比重調整亦為一能增加多元化商品投資組合風險調整回報的途徑｡對一組相關性低(uncorrelated)及有平均值復歸 (mean-reversion)特性的資產進行定期調整比重能增加整體回報及降低指數的波幅｡透過定期的調整,Reuters/Jefferies CRB Index能有系統地減低對估值偏高的商品的持有量以及增加相對比較便宜的商品的持有量｡在商品價格能提供平均值復歸特性的情況下,規律化調整可能成為正alpha值的來源｡每月重新調整比重提高了Reuters/Jefferies CRB Index的透明度,並減少相對於調整較不頻繁的指數受時間性的影響｡

轉倉的方法

Reuters/Jefferies CRB Index 採用一個4 日的轉倉安排,由每月的第一個交易日開始到第四個交易日結束｡所有於該月轉倉的商品都會以此安排轉倉｡每次轉倉都會平均分配在四個轉倉日,轉倉日終結前會把和現有合約以相同的比例轉倉到下月的合約｡轉倉的方法會對不同商品指數的長遠回報有一個關鍵性的影響｡

國際輕原油周綫圖之相對強弱指數（RSI, Relative Strength Index）出現背馳信號。作爲初學者，可以不妨利用傳統技術指標(Conventional Technical Indicators)作爲技術分析的參考。但是，對於一個曾經利用技術指標作買賣並且有過豐富過經驗的，最終，大部分也會告訴你：最好不要用指標作爲買賣進場/離場的決定。那或許你會問：你的意思是否說指標不可以用？

沒有，我們不是這樣的意思。每樣發明，都有其本身的用途，重點是，該用在什麽地方，又如何用呢？

基本上，我認爲指標是一個可以提供快速/方便審查其走勢強弱的工具，給你看出一個大概，像上面的輕原油，有經驗的，一看也就知道發生什麽事情—出現背馳信號也。從這，你就很快可以分析出：像這種背馳信號，不久的將來就會出現快速下滑的囘調。回過來說，如果早前你真是利用指標作爲買賣，當初出現超買訊號時,即RSI進入80值以上的區域，你去賣下（短倉，Short Sell），結果，指標可以超買了再來超超買(背馳Divergence)，不大跌反而起得更高，那你就得虧錢了。

一般上，市面上的書藉所教導的，多會叫你再配合其他的指標作交叉審查（Cross Check）以確認訊號才作出買賣決定，經驗告訴我們，也是大步份專業交易員(Traders)的寶貴心得:這種買賣/測市方法顯得很被動，對於追求更高層次的交易員來説，恐怕絕對不會甘心于此的。

那麽，是否有什麽技術方法得以克服這些技術障礙和盲點呢？當然有，價格波動買賣法 (Swing Trading) 是最早源自于江恩大師 (WD Gann），一套非常嚴謹的買賣交易法則，是最全面系統化/機制化(Mechanic Trading System)的交易法。像這種交易法，可説蠻收效的，可適當地用以克制個人買賣時所引起的各種情緒如：恐懼，貪婪，猜測等等。